該方案可謂對投資者來說是有好有壞，也有糟糕的一面。

一、好的一面

許多報道強調(diào)的都是改革方案的費用和罰金，但該方案確實包含了一系列實際好處，同時修正了一些長期存在的問題。

其中最受歡迎的舉措是把重大權(quán)益的門檻從15%提高到了20%。這一舉措對所有投資者均有影響。外國人士和外國政府投資者的定義也受到了影響，適用外國投資政策的實體數(shù)量因此減少。而變更后的重大權(quán)益門檻終于與公司法要約收購門檻達成了一致。

改革方案將對“意外”外國人士規(guī)定進行變更，從而解決某些澳大利亞實體在政策下被視為外國人士所造成的問題。在確認澳大利亞上市實體是否達到外國人士持股累計達到40%的門檻時，持股比例低于5%的無關(guān)聯(lián)股東可以忽略不計。多家澳大利亞實體因此將不再受外國投資政策的規(guī)管。

信托方面，新的政策將使投資信托和投資公司一樣享受按比例認購權(quán)益豁免。法規(guī)草案尚需在這方面進行修改，但該意圖已受到了廣泛歡迎。

承銷商將有權(quán)申請豁免，適當(dāng)減少復(fù)雜的手續(xù)將有利于承購意向的開展。

澳大利亞外國投資政策與立法之間的關(guān)系一向是外國投資者產(chǎn)生疑問的關(guān)鍵。今后政策要求將被納入《1975年外國收購和接管法》及法規(guī)的框架中。

根據(jù)目前的情況，如果財政部不能在30天的法定時間內(nèi)做出決定，投資者必須撤回并重新提交申請，這種復(fù)雜的程序即將成為歷史。根據(jù)新的條例，投資者將可以通過與FIRB官員協(xié)商確定時間安排。

預(yù)計從2015年12月1日起澳大利亞政府將推出一系列豁免證書，為多項交易帶來更大的靈活性。

二、壞的一面

改革方案盡管確實值得贊賞，我們同時也看到了失敗之處。

外國政府對農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資一向?qū)儆诿舾行酝顿Y，使確定收購是否需要通知困難重重。

盡管一般性重大權(quán)益的門檻被提高到了20%，農(nóng)業(yè)企業(yè)投資比例門檻卻被降至10%（某些情況下更低，如存在控制或影響）。農(nóng)業(yè)企業(yè)投資和外國政府投資具有相同的敏感性，這與澳大利亞政府吸引農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投資的強烈愿望是完全違背的。

根據(jù)農(nóng)業(yè)企業(yè)的最終定義，企業(yè)只要有25%的資產(chǎn)或利息及稅項前盈利屬于初級生產(chǎn)活動（見澳大利亞和新西蘭行業(yè)分類守則）就可以被定義為農(nóng)業(yè)企業(yè)。在實際操作中確定是否達到這一比例卻不容易——大部分企業(yè)不會按照這一標(biāo)準(zhǔn)匯報其活動。由于農(nóng)業(yè)企業(yè)免審門檻較低（目前為5500萬澳元）且適用較高的不合規(guī)罰金，投資者在收購有農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)的目標(biāo)公司時應(yīng)更加小心。

改革方案未能對立法中一項令人吃驚的變更做出合理解釋，即將來自同一個國家的外國政府投資者將被視為關(guān)聯(lián)方。方案取消了有限合伙之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，但來自同一個國家的外國政府投資者仍將被視為相互關(guān)聯(lián)。這對投資上市實體而對其他投資者所持權(quán)益一無所知的投資者來說尤為困難。10%的門檻意味著外國政府投資者將很容易在不知情的情況下違反《1975年外國收購和接管法》下的通知要求。

這一關(guān)聯(lián)要求不僅適用于政府全資所有的實體，也適用于外國政府投資者僅持有20%權(quán)益的實體。 雖然FIRB在評估投資意向時常把外國政府投資者視為關(guān)聯(lián)方，但目前要求投資者根據(jù)關(guān)聯(lián)關(guān)系提交申請是非常困難的。這可能造成對澳優(yōu)質(zhì)投資的熱情被打壓。（我們就此重要變更及潛在影響單獨發(fā)布了一份簡報。）

三、糟糕的一面

糟糕的部分當(dāng)然是從2015年12月1日起必須支付的費用。由于此前已有預(yù)期，此次收費的實施并不令人吃驚。雖然此前曾有呼吁將收費限制在住宅房地產(chǎn)申請的范圍內(nèi)，將實施的收費適用于所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從5千到10萬澳元不等。大部分商業(yè)交易的申請費為2萬5千澳元。投資者（尤其是參加競爭性投標(biāo)程序的投資者）應(yīng)注意，該申請費必須在FIRB審查程序開始前支付。該申請費將對投資者申請FIRB審查的時間產(chǎn)生影響。

迄今為止，該方案在削減費用和為復(fù)雜交易提供 支持方面可謂令人失望。預(yù)計FIRB將起草文件對如何確定一項交易需支付的費用提供指導(dǎo)。

新的法案及其法規(guī)可謂糟糕。法規(guī)總體而言過于復(fù)雜，很難把握。許多條款采用了雙重否定，對法律或程序的理解并沒有輔助作用。改革的本意是為了使外國投資條例更現(xiàn)代化、更容易理解，但實際上并沒有做到這一點。新的法規(guī)給出了一些注釋，但解釋這些程序需要大量的指導(dǎo)文件，這充分證明新的法規(guī)過于復(fù)雜。

新的法案未能抓住此次良機，通過對監(jiān)管機制的變革刺激外國人士對澳投資。盡管新的法案在起草時做出了諸多努力，許多基本概念仍然沒有變化。例如，目前法案下強制要求通知的交易在新法案下被稱為應(yīng)報行為，自愿通知的交易在新法案下被稱為重大行為。
總結(jié)

在面臨爭取外國資本的激烈競爭中，澳大利亞必須確保本國的競爭力。外國投資條例必須在審查要求和投資需求之間保持平衡。我們對良好的改革表示支持，但失敗和丑惡的改革則需要改進，以防止外國投資被迫轉(zhuǎn)向其他國家。

來源：金杜律師事務(wù)所，作者：Malcolm Brennan（合伙人） Intan Eow（資深律師）