近年來，中國(guó)企業(yè)走出去發(fā)生了本質(zhì)的變化，對(duì)外投資的主要領(lǐng)域已從傳統(tǒng)的資源及采礦業(yè)轉(zhuǎn)為制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度上述三個(gè)領(lǐng)域分別占同期對(duì)外投資總額的24.7%、22.8%和14.3%。

企業(yè)增長(zhǎng)無形資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)

創(chuàng)辦一家企業(yè)，其初衷是籌集一系列組合資產(chǎn)，通過經(jīng)營(yíng)獲得一定水平的收入，讓企業(yè)可以持續(xù)營(yíng)運(yùn)。作為資產(chǎn)的一種，無形資產(chǎn)與有形資產(chǎn)（例如房地產(chǎn)、設(shè)備等）及營(yíng)運(yùn)資金共同構(gòu)成企業(yè)營(yíng)運(yùn)的基礎(chǔ)。
當(dāng)需要根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行收購價(jià)分配，提出有關(guān)財(cái)產(chǎn)稅或其他稅務(wù)的上訴，或由于可能進(jìn)行轉(zhuǎn)讓而有必要將無形資產(chǎn)與其他營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)加以區(qū)分時(shí)，通常會(huì)由估值師對(duì)無形資產(chǎn)進(jìn)行估值。
在闡釋無形資產(chǎn)的定義前，我們需要先探討一下如何把一家企業(yè)發(fā)展成可持續(xù)運(yùn)營(yíng)的實(shí)體，企業(yè)價(jià)值（business enterprise value, BEV）和企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值如何隨企業(yè)盈利的增長(zhǎng)而變化。
在創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)的盈利（收益）非常低甚至等于零，所得收入甚至不足以提供有形資產(chǎn)的合理回報(bào)，企業(yè)價(jià)值只能以有形資產(chǎn)的套現(xiàn)或拍賣價(jià)值衡量。此時(shí)，無形資產(chǎn)價(jià)值極低，甚至毫無價(jià)值。
在發(fā)展階段，收益的水平可支持有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的價(jià)值，不過仍屬偏低水平，由于盈利尚少，當(dāng)然投資回報(bào)也低，企業(yè)還會(huì)經(jīng)歷一定程度的經(jīng)濟(jì)性退化（economic obsolescence）。
在增長(zhǎng)或成熟期，企業(yè)的表現(xiàn)相當(dāng)理想，前景也非常樂觀。此時(shí)有形資產(chǎn)的價(jià)值開始增加并可覆蓋其物理的損耗和功能性折舊額。同時(shí)，無形資產(chǎn)的價(jià)值也開始上升并可支持其攤銷額。
當(dāng)盈利繼續(xù)持續(xù)增長(zhǎng)并達(dá)至一定數(shù)額前，有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的價(jià)值在一定的時(shí)間內(nèi)仍然維持不變。隨著盈利的增長(zhǎng)，商譽(yù)作為包括其他不可識(shí)別的無形資產(chǎn)的一個(gè)集合體開始體現(xiàn)價(jià)值。
綜上，在不同的發(fā)展階段，資產(chǎn)價(jià)值會(huì)隨著企業(yè)漸趨成熟以及盈利上升而轉(zhuǎn)變。企業(yè)在發(fā)展過程中會(huì)經(jīng)歷不同的發(fā)展階段，但值得注意的是，即使在企業(yè)盈利偏低的時(shí)候，無形資產(chǎn)也可能會(huì)存在，而無形資產(chǎn)正是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵因素。

無形資產(chǎn)的簡(jiǎn)介及其基本估值方法
無形資產(chǎn)的價(jià)值可運(yùn)用傳統(tǒng)評(píng)值方法進(jìn)行估值，包括：成本法、銷售交易比較（即市場(chǎng)法）和收入法。三種評(píng)估方法均可反映出市場(chǎng)狀況。
營(yíng)運(yùn)中的企業(yè)，其無形資產(chǎn)一般包括完整和訓(xùn)練有素的員工及管理團(tuán)隊(duì)、營(yíng)運(yùn)規(guī)程、軟件、營(yíng)運(yùn)執(zhí)照和許可證、合約和協(xié)議、廢氣排放和排污許可證。其他無形資產(chǎn)通常與運(yùn)營(yíng)中的企業(yè)及生產(chǎn)設(shè)備有關(guān)，包括商號(hào)、商標(biāo)、版權(quán)、工程圖樣、專利權(quán)、研發(fā)，以及商譽(yù)，等等。

1、完整和訓(xùn)練有素的員工及管理團(tuán)隊(duì)
經(jīng)營(yíng)企業(yè)需要完整和訓(xùn)練有素的員工和管理團(tuán)隊(duì)，倘若沒有工作人員，企業(yè)根本不能運(yùn)作，企業(yè)價(jià)值等于零，而有形資產(chǎn)價(jià)值只會(huì)相等于最初階段的以套現(xiàn)或拍賣價(jià)來衡量的價(jià)值。
組成一支員工隊(duì)伍需要時(shí)間和資金。大部分人員可以通過在報(bào)紙或?qū)I(yè)刊物刊登廣告招聘，但物色資深工程人員和管理人才，則需要借助獵頭公司。
組成工作隊(duì)伍之后，必須對(duì)其提供培訓(xùn)。在培訓(xùn)期間，雇員未達(dá)最高的工作效率，因此培訓(xùn)期是企業(yè)的成本之一。當(dāng)完整及訓(xùn)練有素的工作隊(duì)伍建立后，就會(huì)成為企業(yè)的有價(jià)值資產(chǎn)。
每年所支付的薪酬并不等于工作隊(duì)伍的價(jià)值，因此也不屬于無形資產(chǎn)。每年的雇員薪酬，包括經(jīng)常開支（例如福利、假期和保險(xiǎn)），屬于維持工作隊(duì)伍的開支。如果沒有薪酬，人員會(huì)離職，工作隊(duì)伍的價(jià)值隨之跌至零。如果沒有工作隊(duì)伍，企業(yè)便無法展開運(yùn)營(yíng)。因此工作隊(duì)伍的價(jià)值等于組成及培訓(xùn)的成本，并非維持工作隊(duì)伍的成本。

2、營(yíng)運(yùn)規(guī)程
不同的場(chǎng)所通常會(huì)有各自獨(dú)特的營(yíng)運(yùn)規(guī)程（OMP），因此一般會(huì)由有關(guān)場(chǎng)所的人員訂立，以便安全有效經(jīng)營(yíng)。有時(shí)候，監(jiān)管機(jī)構(gòu)亦會(huì)要求企業(yè)訂立營(yíng)運(yùn)規(guī)程。基于業(yè)務(wù)本身所涉及的風(fēng)險(xiǎn)程度，營(yíng)運(yùn)規(guī)程可以是正式的，也可以是非正式的。
計(jì)算營(yíng)運(yùn)規(guī)程的成本，需考慮建立和測(cè)試程序，以及將其編寫為文件并印發(fā)所花費(fèi)的時(shí)間和人力成本。

3、軟件
軟件用于操作場(chǎng)所的個(gè)人電腦、服務(wù)器、主機(jī)、控制器和其他計(jì)算機(jī)設(shè)備。軟件可向供應(yīng)商購買，亦可自行研發(fā)。既有公開發(fā)售的現(xiàn)成軟件，如Microsoft Windows和Word Lotus 1-2-3，也可以由程式編寫員和工程師開發(fā)場(chǎng)所和器材專用軟件。通用軟件通常較為經(jīng)濟(jì)，而專用軟件大多非常昂貴。
公開發(fā)售的軟件成本是估值當(dāng)日的購入成本，而專用軟件成本則包括編寫代碼、測(cè)試、記錄、修正和執(zhí)行的成本。隨著時(shí)間推移，軟件功能過時(shí)，其價(jià)值也會(huì)下跌。

4、營(yíng)運(yùn)執(zhí)照或許可證
營(yíng)運(yùn)執(zhí)照和許可證由政府機(jī)構(gòu)簽發(fā)，用以規(guī)范各類企業(yè)運(yùn)作。申領(lǐng)營(yíng)運(yùn)執(zhí)照和許可證的成本一般會(huì)被視作資產(chǎn)的價(jià)值。申領(lǐng)費(fèi)用可查核公開資料，也可根據(jù)申領(lǐng)程序中所需之人力資源成本及相關(guān)支出計(jì)算出來。
與運(yùn)營(yíng)執(zhí)照和許可證有關(guān)的基本成本，包括進(jìn)行必要研究工作和文書工作的成本，有關(guān)的工作由企業(yè)雇員（一般為律師）或外部顧問公司負(fù)責(zé)。
如果是由企業(yè)本身人員負(fù)責(zé)，則估計(jì)成本是完成工作所需時(shí)間乘以參與工作員工薪酬（工資加福利）。如果是由外部顧問公司負(fù)責(zé)有關(guān)工作，則估計(jì)成本是相關(guān)的服務(wù)費(fèi)用。若干運(yùn)營(yíng)執(zhí)照和許可證（例如核電廠或水電站的營(yíng)運(yùn)執(zhí)照和許可證）會(huì)有限期，但都可以更新。

5、合約和協(xié)議
合約和協(xié)議是營(yíng)運(yùn)企業(yè)的主要資產(chǎn)。如沒有合約和協(xié)議，商業(yè)活動(dòng)的效率會(huì)極低。企業(yè)創(chuàng)辦初期，可能并無任何合約和協(xié)議，則商業(yè)活動(dòng)的成本較高。當(dāng)企業(yè)擁有人成功訂立合約，以折扣價(jià)購入貨物，利潤(rùn)就會(huì)相應(yīng)增加。
合約的價(jià)值在于當(dāng)企業(yè)擁有該等合約時(shí)，可以以比市價(jià)更優(yōu)惠的價(jià)格進(jìn)行購買。所以，合約的公平價(jià)值，可根據(jù)合約價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間的差距所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益，貼現(xiàn)而成。
合約和協(xié)議還有其他價(jià)值，其中包括達(dá)成合約的成本。在若干情況下，有關(guān)成本可能并不重大，不過如果企業(yè)擁有大量合約，合計(jì)起來，其有關(guān)成本會(huì)相當(dāng)可觀。有關(guān)的成本一般是達(dá)成合約所涉及的法律和管理費(fèi)用。
合約的另一價(jià)值則在于，一旦一則合約達(dá)成，那么日后達(dá)成同類合約的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)減少，因此獲得利潤(rùn)要面臨的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)降低，這也構(gòu)成了合約的價(jià)值。

6、商號(hào)和商標(biāo)
商號(hào)、商標(biāo)、象征企業(yè)的標(biāo)志，對(duì)于著名且注重市場(chǎng)推廣的企業(yè)來說有相當(dāng)?shù)膬r(jià)值。顧客對(duì)于商號(hào)和商標(biāo)的熟悉程度直接影響其價(jià)值。著名的商號(hào)和商標(biāo)一般都注重推廣，企業(yè)擁有人因而需要投放大量資金確保大眾可以經(jīng)常接觸到其商號(hào)和商標(biāo)。
更多的宣傳可能意味著更多的銷售。所以從這個(gè)角度來看，商號(hào)和商標(biāo)的價(jià)值可基于以往每年投放于宣傳推廣的金額。該等無形資產(chǎn)的價(jià)值，一般以前五年或十年的宣傳推廣成本現(xiàn)值，作為估值日的價(jià)值。
商號(hào)和商標(biāo)的價(jià)值也可以專利權(quán)費(fèi)用省免法（relief-from-royalty）評(píng)估。這是收息法中其中一種評(píng)估方法。
根據(jù)專利費(fèi)用省免法，假設(shè)企業(yè)應(yīng)擁有該商號(hào)和商標(biāo)，可省免向第三者付出因使用該商標(biāo)或商號(hào)的專利權(quán)。只要把預(yù)計(jì)獲省免的專利權(quán)費(fèi)用（除稅后），以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率貼現(xiàn)，便可得出商號(hào)或商標(biāo)的價(jià)值。

7、其他無形資產(chǎn)
其他可值得研究的無形資產(chǎn)包括企業(yè)與客戶及經(jīng)銷商的關(guān)系、排放許可、專利權(quán)、版權(quán)、圖樣、設(shè)計(jì)、地圖、記錄、配方、商業(yè)秘密、專門技能、研究及開發(fā)、有利的租約、持續(xù)經(jīng)營(yíng)以及其他能為擁有人帶來經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)（包括商譽(yù)）和未確認(rèn)無形資產(chǎn)。
以上只是簡(jiǎn)略地介紹了一些無形資產(chǎn)的基本概念及估值方法。在實(shí)際無形資產(chǎn)評(píng)估過程中，遠(yuǎn)不如以上所述那么簡(jiǎn)單，評(píng)估專業(yè)人士需根據(jù)實(shí)際情況對(duì)不同的評(píng)估方法加以合理地選擇。
總之，隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)將經(jīng)歷從有形資產(chǎn)向無形資產(chǎn)的過渡。盡管有形資產(chǎn)是企業(yè)營(yíng)運(yùn)的基礎(chǔ)，但無形資產(chǎn)才是企業(yè)持續(xù)營(yíng)運(yùn)并使企業(yè)達(dá)到更高盈利水平的關(guān)鍵。

轉(zhuǎn)載自：走出去智庫（CGGT）
文 ：道衡美評(píng)