（一）37號文

2005年11月1日-2014年7月3日，該階段《關于境內居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》（匯發[2005]75號，下稱“75號文”）為紅籌業務中的最關鍵的操作法規，為外匯登記的主要依據文件。

2014年7月14日起，國家外匯管理局廢止了75號文，發布的《關于境內居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》（匯發[2014]37號，下稱“37號文”），成為紅籌業務的關鍵操作法規依據，紅籌全面進入37號文時代。

37號文與75號文的主要變化為：1. 擴大了“特殊目的公司”的界定范疇2. 擴大了“返程投資方式”的界定范圍3. 減少了登記主體的范圍4. 明確了非上市特殊目的公司股權激勵的外匯登記程序5. 理順了境內企業和境外特殊目的公司之間的關系6. 允許進行外匯補登記

（二）ODI通道改變傳統紅籌結構

自2009年商務部發布《境外投資管理辦法》并逐步放開企業境外投資（ODI）以來，眾多中國企業通過ODI通道實現對外投資。

紅籌結構中也出現越來越多通過ODI方式落地境外的中資股東，ODI架構的搭建不僅便于境外融資和資本運作，還方便未來的投資退出，而更多的是基于稅務方面的考量。

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