一、最新
近日，開曼群島公司注冊(cè)處發(fā)布信息稱，已開始對(duì)未能提交有關(guān)最終受益人(ultimate beneficiaries)/實(shí)益所有人（beneficial owners）準(zhǔn)確信息的公司發(fā)出警告信，并對(duì)其中部分公司處以罰款。

截至今年2月初，開曼群島公司注冊(cè)處已對(duì)「19家」不遵守規(guī)定的公司處以5,000開曼元（約6100美元）的罰款。在罰款之前，開曼公司注冊(cè)處會(huì)發(fā)出警告函。如果在90年內(nèi)催告無果，則公司注冊(cè)處有權(quán)將開曼公司從公司登記冊(cè)上移除（remove）。

二、不僅公司，注冊(cè)代理也會(huì)被罰款

根據(jù)開曼公司的實(shí)益所有人制度，信托和公司服務(wù)提供商（TCSP，即“注冊(cè)代理”）必須提交“限制通知（restriction notices）”，告知公司在未能完成實(shí)益所有權(quán)信息登記的情況下會(huì)被限制進(jìn)行某些業(yè)務(wù)活動(dòng)。

若注冊(cè)代理沒有履行“限制通知”的義務(wù)，同樣會(huì)收到開曼公司注冊(cè)處的警告函，甚至被罰款。截至今年2月初，公司注冊(cè)處已經(jīng)對(duì)「18家」注冊(cè)代理發(fā)出了警告信，要求注冊(cè)代理指示其所服務(wù)的開曼公司在限定期限內(nèi)存檔實(shí)益所有人的真實(shí)信息。

同樣地，若注冊(cè)代理在收到警告函后未能合規(guī)操作，也會(huì)被行政處罰。

三、規(guī)管法規(guī)

我們知道，開曼政府于2020年5月通過了《公司法（2020年修訂）》和《有限責(zé)任公司法（2020年修訂）》的修正案。這些修正案已于2020年6月29日正式生效，為引入與開曼群島實(shí)益所有權(quán)制度 (Beneficial Ownership，?”BO制度”) 有關(guān)的行政罰款制度鋪平了道路。

后來，開曼群島公司注冊(cè)處又發(fā)布《有關(guān)部門針對(duì)實(shí)益所有權(quán)人實(shí)施手冊(cè)》，對(duì)開曼公司實(shí)益所有權(quán)人信息登記和披露合規(guī)提出了更加詳細(xì)的操作指導(dǎo)。

四、須登記的實(shí)益所有權(quán)人信息

根據(jù)上述法例，開曼公司須保存實(shí)益所有權(quán)人信息如下：

• 書面通知公司服務(wù)提供商（即“注冊(cè)代理”）建立登記冊(cè)；
• 采取合理步驟通知實(shí)益所有權(quán)人（包括任何可能被認(rèn)定為實(shí)益所有人者）和相關(guān)法律實(shí)體；
• 書面通知實(shí)益所有權(quán)人和相關(guān)法律實(shí)體，要求在1個(gè)月內(nèi)回復(fù)是否為應(yīng)登記人士，并提供合理理由；
• 書面通知登記股東，要求其起回復(fù)其是否為應(yīng)登記人士，并提供合理理由；
• 在界定法律實(shí)體是否為應(yīng)登記人士時(shí)，除非公司認(rèn)為理由具有誤導(dǎo)性或錯(cuò)誤，則應(yīng)以法律實(shí)體提供的理由為準(zhǔn)。

每個(gè)應(yīng)登記人士的全名、居住地址和身份信息詳情等，均須錄入登記冊(cè)。若應(yīng)登記人士信息發(fā)生變化，應(yīng)及時(shí)更新。

五、違反規(guī)定的后果與處罰

所有可登記的實(shí)益所有權(quán)人應(yīng)向公司提供各自的詳細(xì)信息，以記入登記冊(cè)中，否則會(huì)被處罰。具體罰款如下：

1. 初次違規(guī)的罰款：6,100美元；
2. 持續(xù)違規(guī)將進(jìn)一步罰款約1,220美元/月；
3. 每月加收200美元罰金，單次違規(guī)最高可被罰款30,500美元；
4. 如果公司90天內(nèi)仍未支付罰款，則可能被移除出登記冊(cè)。

特別提醒：如果一家公司或個(gè)人未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)支付罰款，除了上述罰金與日俱增外，公司注冊(cè)處可能會(huì)拒絕為開曼公司發(fā)出公司信譽(yù)良好證明，和/或?qū)⒃摴緩牡怯泝?cè)上剔除注冊(cè)。

通常，未支付罰款的期限是90天。

六、宏Sir觀點(diǎn)

??近年來，在OECD和歐盟的推動(dòng)下，世界各國的公司信息透明程度都在加大。新加坡、香港等司法管轄區(qū)，都實(shí)施了類似實(shí)益所有權(quán)人信息登記存檔制度。作為全球最重要的離岸金融中心之一，開曼群島也制定了相關(guān)法例，予以配合。

??時(shí)至今日，開曼群島的實(shí)益所有人登記，已經(jīng)進(jìn)入實(shí)際操作和獎(jiǎng)懲分明階段。一封封警告信和一張張罰單的開出，甚至移除公司登記冊(cè)，對(duì)開曼公司和注冊(cè)代理都是警示：要么合規(guī)，要么出局。

??事實(shí)上，早在2017年，包括開曼群島在內(nèi)的6個(gè)英國海外領(lǐng)地[1]和3個(gè)皇家屬地[2]宣布推行登記冊(cè)制度，并按協(xié)議向英國執(zhí)法部門公開收益所有權(quán)人信息。也就是說，英國執(zhí)法部門可以根據(jù)姓名或公司名稱，向開曼要求獲取登記冊(cè)上的「所有」信息。

[1]?分別是：安圭拉、百慕大、直布羅陀、英屬維爾京群島、開曼群島、特克斯與凱科斯群島。
[2]?分別是：根西島、澤西島和馬恩島。

??同時(shí)，由于受到歐盟“避稅天堂黑名單”的威脅，開曼群島在2020年10月被從“黑名單”上撤下后也積極響應(yīng)號(hào)召，宣布配合歐盟反洗錢五號(hào)令的要求。預(yù)計(jì)，開曼群島將于2022年引入立法，2023年向公眾公開實(shí)益所有權(quán)人登記冊(cè)。

??針對(duì)實(shí)益所有權(quán)人信息，從開曼政府可以查看，到英國政府可以查到，再到將來的公眾可以查看，開曼公司的信息公開力度愈來越大，一度隱藏在離岸公司背后的最終受益人信息將無處可藏，正式進(jìn)入“裸奔”時(shí)代。

??在信息透明化的大趨勢(shì)面前，作為使用開曼公司的跨境投資者，只能順勢(shì)而為，積極存檔實(shí)益所有權(quán)人信息。最后，我們提醒您和您的客戶：請(qǐng)務(wù)必和注冊(cè)代理進(jìn)行溝通，及時(shí)存檔、及時(shí)更新，以免給自己帶來高額罰單。

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本篇為開曼經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)系列文，閱讀前兩篇請(qǐng)點(diǎn)擊：
? 開曼發(fā)布《經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0版》，讓人頭疼的“經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)”到底要怎樣才能滿足？
? 經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0系列二：作為總部機(jī)構(gòu)，開曼公司應(yīng)如何滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)？

【編者按】

2020年7月13日，開曼稅務(wù)信息管理局（TAX INFORMATION AUTHORITY, TIA)針對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法又發(fā)布了全新的指引，即所謂的《地區(qū)間可流動(dòng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0版》（THE GUIDANCE NOTES FOR ECONOMIC SUBSTANCE FOR GEOGRAPHICALLY MOBILE ACTIVITIES VERSION3.0，下稱“指引”）。
這份3.0版本的指引，長達(dá)89頁，內(nèi)容涉及到開曼實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的方方面面。相較2.0版本，其一大變化在于：其包含了對(duì)每一類相關(guān)活動(dòng)（relevant activities）的具體說明。

和其他相關(guān)活動(dòng)不同，指引3.0并未針對(duì)基金管理業(yè)務(wù)給出具體的指導(dǎo)案例。因此，本文我們將聚焦：作為基金管理公司，開曼實(shí)體從事何種業(yè)務(wù)會(huì)被認(rèn)定為“相關(guān)實(shí)體”，并須滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)（不含指導(dǎo)案例）？

D. Fund Management Business
1. Scope of Fund Management Business

一、基金管理業(yè)務(wù)的界定和范圍

在開曼經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法及相關(guān)法例中，從事基金管理業(yè)務(wù)的相關(guān)實(shí)體，需要滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)合規(guī)要求；但是投資基金被排除在外。事實(shí)上，二者并不容易區(qū)分開來。

針對(duì)基金管理業(yè)務(wù)，指引3.0對(duì)具體規(guī)定如下：

而針對(duì)投資基金，指引3.0則有不同規(guī)定：

值得一提的是，指引3.0中將“投資基金”的概念擴(kuò)充到“私募基金”（Private Fund），即根據(jù)2020年開曼群島《私募基金法》在開曼群島金融管理局（Cayman Islands Monetary Authority，“CIMA”）注冊(cè)的私募基金被視為經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法下的投資基金。此外，對(duì)于業(yè)界一直關(guān)注的共同基金（Mutual Fund），指南3.0堅(jiān)持了共同基金屬于投資基金的立場(chǎng)。

也就是說，在開曼CIMA注冊(cè)的私募基金和共同基金，都屬于投資基金的范疇，但不屬于基金管理業(yè)務(wù)的范疇，因此，不需要滿足開曼經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)合規(guī)要求。對(duì)此，開曼的私募基金和對(duì)沖基金，可以暫時(shí)放松、喘口氣了了！

2. GIGA for Fund Management Business

二、基金管理業(yè)務(wù)的核心創(chuàng)收業(yè)務(wù)

指引3.0對(duì)基金管理業(yè)務(wù)的核心創(chuàng)收業(yè)務(wù)做了明確規(guī)定，主要可以從4個(gè)方面來進(jìn)行判斷：

1. 做出投資資產(chǎn)的持有或出售決定
CIGA主要集中于對(duì)投資資產(chǎn)的并購、處置或交易做出決定。該等決定需要在開曼群島內(nèi)通過一個(gè)投資委員會(huì)（investment committee）、董事會(huì)（或同等組織）做出。

為確保該等決定是在開曼群島內(nèi)做出，一定比例的董事需要親臨開曼群島。但是，指引并沒有對(duì)親臨開曼群島的董事比例做出具體規(guī)定，需要case by case地與開曼主管當(dāng)局溝通。

2. 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)和撥備
如果一個(gè)基金經(jīng)理可以將其客戶所投資基金的風(fēng)險(xiǎn)（包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信貸風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)及運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)等）作為一個(gè)整體予以評(píng)估，并通過基于戰(zhàn)略基礎(chǔ)的撥備來計(jì)算整體風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)該基金經(jīng)理的所作所為屬于CIGA。

如果一個(gè)基金經(jīng)理對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算和撥備僅限于對(duì)某一領(lǐng)域（而非大部分領(lǐng)域），或基金經(jīng)理只是例行公事地接受其他實(shí)體做出的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算，則此時(shí)該基金經(jīng)理的所作所為不屬于CIGA。

3. 對(duì)外匯率和利率的波動(dòng)以及對(duì)沖做出決定
如果一個(gè)基金經(jīng)理對(duì)客戶投資基金的匯率或利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理做出整體性和戰(zhàn)略性的決定 （如負(fù)責(zé)外匯、利息或其他對(duì)沖操作，或?qū)蛻敉顿Y基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化），則該基金經(jīng)所作所為屬于CIGA。

如果一個(gè)基金經(jīng)理僅對(duì)客戶所投資基金的特定投資作出孤立（isolated）的決定，則該基金經(jīng)理的所作所為不屬于CIGA。

4. 向投資人和開曼監(jiān)管部門CIMA匯報(bào)
如果一個(gè)基金經(jīng)理可以確保其客戶投資基金運(yùn)轉(zhuǎn)良好，并能夠針對(duì)該基金的財(cái)務(wù)狀況及時(shí)準(zhǔn)確地提供信息，則該基金經(jīng)理的所作所為屬于CIGA。

在這種情況下，可由投資基金行政管理人或其他人士來處理日常存檔、行政管理、到CIMA存檔等事項(xiàng)。但是，基金經(jīng)理須確保該等事項(xiàng)可以及時(shí)、準(zhǔn)確地處理和申報(bào)。

三、特別之處：
將基金管理業(yè)務(wù)外包給開曼群島外的人，該如何認(rèn)定？

根據(jù)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法及3.0指引，相關(guān)實(shí)體從事基金管理業(yè)務(wù)必須就其基金管理業(yè)務(wù)的核心創(chuàng)收業(yè)務(wù)在開曼群島滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)合規(guī)。

— 如果相關(guān)實(shí)體將CIGA外包給外國服務(wù)供應(yīng)商（如，在美國、英國或香港的投資經(jīng)理），則相關(guān)實(shí)體不應(yīng)從該等活動(dòng)中獲得相關(guān)收入。也就是說，開曼主管當(dāng)局不應(yīng)期待相關(guān)實(shí)體將會(huì)從該等CIGA中獲得收入，因此不須滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)合規(guī)要求。

— 如果相關(guān)實(shí)體將CIGA的某些方面外包給開曼群島島內(nèi)的服務(wù)提供商，將會(huì)被認(rèn)為需要部分滿足了相關(guān)實(shí)體的CIGA，并在對(duì)應(yīng)范圍內(nèi)滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)合規(guī)要求。

對(duì)此，開曼群島島內(nèi)供應(yīng)商在收到稅務(wù)信息局（“Tax Information Authority”）驗(yàn)證通知「30天內(nèi)」需確認(rèn)其外包信息。如未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行信息驗(yàn)證，稅務(wù)信息局可能會(huì)否認(rèn)“相關(guān)主體”已通過島內(nèi)的外包服務(wù)滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)測(cè)試要求。

四、不得不做的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)通知（ESN）

對(duì)于從事基金管理業(yè)務(wù)的開曼實(shí)體，無論其是否適用經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法的“相關(guān)主體”，都應(yīng)履行通知義務(wù)，并對(duì)通知的內(nèi)容和流程進(jìn)行了進(jìn)一步說明，這就是經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)通知（Economic Substance Notification，“ESN”）。

針對(duì)ESN通知，從事基金管理業(yè)務(wù)的開曼實(shí)體需要提交的內(nèi)容包括：
a) 是否從事基金管理相關(guān)活動(dòng);
b) 如果從事基金管理相關(guān)活動(dòng)，是否屬于相關(guān)實(shí)體；
c) 從事基金管理相關(guān)活動(dòng)的相關(guān)實(shí)體，是否為開曼以外司法管轄區(qū)的稅務(wù)居民；
d) 若為開曼稅收居民，需要提供財(cái)務(wù)年度截止日期、提交ESN信息者的姓名和地址；若為非開曼稅收居民，需要提供直接控股公司、最終控股公司和最終實(shí)益所有人的名稱、地址及其他身份確認(rèn)信息、財(cái)政年度截止日期、稅收居民支持材料等。

ESN提交截止日期為每年的3月31日。受新冠疫情影響，今年的ESN提交截止日期延長至2020年6月30日。請(qǐng)您和您的客戶務(wù)必和注冊(cè)代理聯(lián)系，確認(rèn)是否已經(jīng)合規(guī)填報(bào)今年的ESN。

除了履行通知義務(wù)外， 每個(gè)從事“相關(guān)活動(dòng)”的“相關(guān)主體”都應(yīng)滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)測(cè)試并提交經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)報(bào)告（Economic Substance Return，“ESR”），其應(yīng)于每個(gè)財(cái)年終了后12個(gè)月內(nèi)向稅務(wù)信息局提交。

以選擇了公歷年度為財(cái)年的開曼群島公司為例，需要在2020年12月31日前完成報(bào)告。目前而言，經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)申報(bào)的（“DITC Portal”）信息平臺(tái)還未正式上線，也沒有受新冠疫情影響而延遲的通知公布。

五、宏Sir特別提醒

最后，我們特別要提醒您和您客戶的是，指引3.0的所有規(guī)定都針對(duì)基金管理公司的，而非針對(duì)基金管理公司的普通合伙人。

如您所知，在開曼的私募基金公司，大多采用ELP結(jié)構(gòu)，其本身并不是獨(dú)立的法人實(shí)體，在開曼的稅收義務(wù)非常有限，幾乎為零。可以說，經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)主要增加的是沒有在CIMA注冊(cè)的開曼ELP的注冊(cè)合規(guī)成本。

但是，對(duì)開曼ELP的管理合伙人而言，則完全不同。事實(shí)上，開曼ELP的普通合伙人不僅要根據(jù)自身情況來判斷是在開曼當(dāng)?shù)剡€是在開曼境外滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，還須認(rèn)真對(duì)待隨之而來的稅收問題，而這無疑需要綜合考量和跨境規(guī)劃。

本篇為開曼經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)系列文，閱讀下一篇請(qǐng)點(diǎn)擊：

? 經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0系列四：作為控股公司，開曼實(shí)體應(yīng)如何滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)？

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本篇為開曼經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)系列文，閱讀前一篇請(qǐng)點(diǎn)擊：

• 開曼發(fā)布《經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0版》，讓人頭疼的“經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)”到底要怎樣才能滿足？

【編者按】

2020年7月13日，開曼稅務(wù)信息管理局（TAX INFORMATION AUTHORITY, TIA)針對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法又發(fā)布了全新的指引，即所謂的《地區(qū)間可流動(dòng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0版》（THE GUIDANCE NOTES FOR ECONOMIC SUBSTANCE FOR GEOGRAPHICALLY MOBILE ACTIVITIES VERSION3.0，下稱“指引”）。
這份3.0版本的指引，長達(dá)89頁，內(nèi)容涉及到開曼實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的方方面面。相較2.0版本，其一大變化在于：其包含了對(duì)每一類相關(guān)活動(dòng)（relevant activities）的具體說明。

最為重要的是，指引3.0針對(duì)每一類相關(guān)活動(dòng)提供了指導(dǎo)案例（worked examples），這對(duì)實(shí)際操作非常具有參考價(jià)值。為此，我們特以「經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0系列」的形式，按照「相關(guān)活動(dòng)」的不同類別，和您分享指引中最有價(jià)值的關(guān)鍵點(diǎn)——重點(diǎn)合規(guī)案例。

本文我們將聚焦：在3.0版指引的指導(dǎo)案例中，作為總部機(jī)構(gòu)，開曼公司從事何種業(yè)務(wù)會(huì)被認(rèn)定為“相關(guān)實(shí)體”，并須滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)？

一、關(guān)于總部業(yè)務(wù)（Headquarters Business）

根據(jù)開曼經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0版本，「總部業(yè)務(wù)」被定義為“向同一集團(tuán)內(nèi)部的實(shí)體提供下述服務(wù)”：
(a) 進(jìn)行高級(jí)管理
(b) 控制同一集團(tuán)內(nèi)部任何實(shí)體所從事活動(dòng)的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)；或
(c) 為（b）段所述控制之活動(dòng)的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)提供實(shí)質(zhì)建議。

需要指出的是，總部機(jī)構(gòu)向同一集團(tuán)內(nèi)部實(shí)體所提供的服務(wù)不包括：銀行業(yè)務(wù)、分銷及服務(wù)中心業(yè)務(wù)、融資及租賃業(yè)務(wù)、基金管理業(yè)務(wù)、控股公司業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)業(yè)務(wù)、運(yùn)輸業(yè)務(wù)。

在這種情況下，集團(tuán)被定義為“通過所有權(quán)或控制權(quán)而連接在一起的集合，其須根據(jù)適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則合并財(cái)務(wù)報(bào)表，或須在公開證券市場(chǎng)上交易時(shí)合并財(cái)務(wù)報(bào)表”。

從總部業(yè)務(wù)的定義可以清楚地看出，一個(gè)實(shí)體是否會(huì)被認(rèn)定為總部業(yè)務(wù)，與其在集團(tuán)中所處位置無關(guān)，重點(diǎn)在于其向集團(tuán)其他實(shí)體所提供服務(wù)的類別與性質(zhì)。

在從事其他8類相關(guān)活動(dòng)（銀行業(yè)務(wù)、分銷及服務(wù)中心業(yè)務(wù)、融資及租賃業(yè)務(wù)、基金管理業(yè)務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)業(yè)務(wù)、控股公司業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、運(yùn)輸業(yè)務(wù)）時(shí)，開曼公司所提供活動(dòng)可能會(huì)落入總部業(yè)務(wù)的定義范圍內(nèi)。

也就是說，總部業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，可能會(huì)同時(shí)并存。為避免重復(fù)報(bào)告，根據(jù)3.0版指引的要求，相關(guān)實(shí)體在從事相關(guān)活動(dòng)時(shí)，如果以滿足了其他8類相關(guān)活動(dòng)，則不再被認(rèn)定為從事總部業(yè)務(wù)。

二、總部業(yè)務(wù)的核心創(chuàng)收業(yè)務(wù)（CIGA）

對(duì)于總部業(yè)務(wù)的核心創(chuàng)收業(yè)務(wù)，3.0版指引和2.0版指引并無實(shí)質(zhì)變化，其規(guī)定如下：

— 做出相應(yīng)管理決定
針對(duì)集團(tuán)其他公司的實(shí)質(zhì)功能和重要風(fēng)險(xiǎn)做出決定，如，戰(zhàn)略計(jì)劃、市場(chǎng)戰(zhàn)略、信息技術(shù)和資產(chǎn)并購等。

— 代表集團(tuán)內(nèi)其他實(shí)體產(chǎn)生費(fèi)用
提供專業(yè)建議、購買重要資產(chǎn)或代表集團(tuán)作為一個(gè)整體而采購技術(shù)，以及其他重要的共享成本，包括市場(chǎng)營銷、IT支持和HR管理等。

— 協(xié)調(diào)集團(tuán)間各主體活動(dòng)
協(xié)調(diào)集團(tuán)總需求，以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)協(xié)調(diào)效應(yīng)和降低成本。

基于上述「總部業(yè)務(wù)」及其「核心創(chuàng)收業(yè)務(wù)」的界定，3.0版指引給出了四個(gè)與「總部業(yè)務(wù)」相關(guān)的指導(dǎo)案例，供廣大開曼公司參考。

現(xiàn)在，我們就來看看，到底什么樣的業(yè)務(wù)會(huì)被認(rèn)定為“相關(guān)實(shí)體”，進(jìn)而須滿足一系列的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)要求！

E. Headquarters Business
1. Scope of Headquarters Business
Headquarters business is defined as “the business of providing any of the following services to an entity in the same Group -

三、與總部業(yè)務(wù)相關(guān)的「指導(dǎo)案例」

【案例1】

CayCo Ltd，作為一個(gè)相關(guān)實(shí)體，是一家集團(tuán)公司的一部分。該集團(tuán)公司在開曼群島和其他開曼之外的司法管轄區(qū)設(shè)有子公司，其中，每家子公司實(shí)體都有自身的董事會(huì)，負(fù)責(zé)為自身實(shí)體做出戰(zhàn)略決策和管理決策，并對(duì)相應(yīng)管理決策和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)。CayCo Ltd和子公司之間并無服務(wù)協(xié)定，且CayCo Ltd不為集團(tuán)子公司提供任何其他服務(wù)。

CayCo Ltd為集團(tuán)內(nèi)部特定子公司提供貸款和其他義務(wù)方面的母公司擔(dān)保，該等擔(dān)保以CayCo Ltd公司資產(chǎn)債券為抵押資產(chǎn)。

此時(shí)，CayCo Ltd是一個(gè)相關(guān)實(shí)體，但是其并未承擔(dān)總部業(yè)務(wù)的相關(guān)活動(dòng)。因此，CayCo Ltd僅須存檔ESN（Economic Substance Notification，“ESN”）文檔，不須再滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)測(cè)試（Economic Substance Test，“EST”）和經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)申報(bào)（Economic Substance Reporting，“ESR”）要求。

【案例2】

CayCo Ltd，作為一個(gè)相關(guān)實(shí)體，是一家全球性集團(tuán)公司的總部。CayCo Ltd對(duì)集團(tuán)公司的戰(zhàn)略計(jì)劃和戰(zhàn)略方向作出決定，且管理集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)。CayCo Ltd的高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)花費(fèi)時(shí)間定期與集團(tuán)下屬子公司就執(zhí)行集團(tuán)戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行溝通。CayCo Ltd不從集團(tuán)子公司收取服務(wù)費(fèi)，但從集團(tuán)子公司的資產(chǎn)和債務(wù)投資所獲的利息、紅利和資本利得中獲益。

此時(shí)，CayCo Ltd是一個(gè)相關(guān)實(shí)體，承擔(dān)總部業(yè)務(wù)的相關(guān)活動(dòng)，須存檔ESN文檔，滿足EST，并最終存檔ESR文檔。由于CayCo Ltd從事了資本利得方面的相關(guān)活動(dòng)，其須在ESR文檔中報(bào)告該等收入。

【案例3】

該案例和上述案例二幾乎一樣，僅有的一點(diǎn)不同是：CayCo Ltd是加拿大稅務(wù)居民。

此時(shí)，CayCo Ltd不會(huì)被認(rèn)定為相關(guān)實(shí)體，因?yàn)槠涫情_曼群島外的稅務(wù)居民。CayCo Ltd僅須存檔ESN，并提交其加拿大稅收居民的相關(guān)證據(jù)，不須再滿足EST和ESR要求。

【案例4】

CayCo Ltd，作為一個(gè)相關(guān)實(shí)體，是一家全球性集團(tuán)公司的總部。該集團(tuán)的其他公司注冊(cè)于不同的司法管轄區(qū)，其最終控股母公司是一家美國公司。美國公司董事會(huì)為集團(tuán)設(shè)定戰(zhàn)略方向和公司政策。

根據(jù)一份或多份服務(wù)協(xié)議，CayCo Ltd雇傭了高級(jí)管理、法律、風(fēng)控、IT等方面的專業(yè)人員，為集團(tuán)其他成員提供服務(wù)。根據(jù)服務(wù)協(xié)議，CayCo Ltd獲得相應(yīng)報(bào)酬。

此時(shí)，CayCo Ltd，作為一個(gè)相關(guān)實(shí)體，從事了總部業(yè)務(wù)的相關(guān)活動(dòng)。因此，CayCo Ltd須存檔ESN文檔，進(jìn)行EST測(cè)試，并最終存檔ESR文檔。

四、針對(duì)總部機(jī)構(gòu)，宏Sir的特別提醒

? 在此，我們特別提醒您和您的客戶：所有的開曼實(shí)體，即便其并非一個(gè)相關(guān)實(shí)體（relevant entity），同樣須到公司注冊(cè)處存檔經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)通知（ESN）；對(duì)于被認(rèn)定為相關(guān)實(shí)體的開曼實(shí)體，則需要做更多的合規(guī)動(dòng)作，包括接下來的EST測(cè)試和ESR存檔。

? 如果一個(gè)實(shí)體申報(bào)的是開曼以外司法管轄區(qū)稅收居民，須向開曼TIA提供直屬母公司、最終母公司和最終實(shí)益所有人等方面的信息。該等信息，可通過CRS或經(jīng)申請(qǐng)，交換到其他司法管轄區(qū)稅務(wù)機(jī)關(guān)（包括最終實(shí)益所有人所在地稅務(wù)機(jī)關(guān)）

? 開曼實(shí)體若未能在指定時(shí)間內(nèi)滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)測(cè)試，并提交經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)報(bào)告，會(huì)被開曼政府處以5,000開曼元的罰款，并加收每天500開曼元罰金。

? 如果一直對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)合規(guī)置之不理，開曼實(shí)體可能會(huì)被公司注冊(cè)處剔除注冊(cè)（strike off）；若情節(jié)惡劣，開曼實(shí)體的股東或董事還可能會(huì)面臨刑事處罰。因此，您和您的客戶，請(qǐng)務(wù)必引起重視、及時(shí)申報(bào)！

本篇為開曼經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)系列文，拓展閱讀：

• 經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0系列三：作為基金管理公司，開曼實(shí)體應(yīng)如何滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)？
• 經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0系列四：作為控股公司，開曼實(shí)體應(yīng)如何滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)？

聲明：本文版權(quán)歸頂部作者所有，離岸快車已獲得授權(quán)轉(zhuǎn)載。未經(jīng)授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其他形式使用和傳播。

一、一直在變，讓人不知從何下手

自推行經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法以來，開曼群島已經(jīng)公布了一系列的相關(guān)法例，其中，單單指引就已經(jīng)更新到3.0版本了（如下圖）。對(duì)于廣大投資者來說，一方面覺得滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)特別重要，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真對(duì)待；另一方面則對(duì)各種繁雜的合規(guī)要求，一頭霧水、無所適從。

就在2020年7月13日，開曼稅務(wù)信息管理局（Tax Information Authority, TIA)針對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法又發(fā)布了全新的指引，即所謂的《地區(qū)間可流動(dòng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0版》（the Guidance Notes for Economic Substance for Geographically Mobile Activities Version 3.0，下稱“指引”）。

這份3.0版本的指引，仍然有長達(dá)89頁，內(nèi)容涉及到開曼實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的方方面面，比如：
? 法律架構(gòu)
? 經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法的范圍
? 經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)測(cè)試
? 通知和報(bào)告
? 主管機(jī)關(guān)職責(zé)
? 規(guī)例：部門具體指導(dǎo)
? 外部參考資料（OECD和EU）等等

不要說對(duì)普通投資者，即便是對(duì)于宏Sir這樣的專業(yè)服務(wù)提供者，也難以在短時(shí)間內(nèi)搞清楚所有狀況。對(duì)于開曼公司來說，要滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，真的是太難了！

二、化繁為簡(jiǎn)：3.0版指引的主要變化

但是，無論開曼經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法這塊骨頭再難啃，作為專業(yè)人士，我們還是只能硬著頭皮去了解和深入研究，并盡可能準(zhǔn)確地分享給您和您的客戶。

在我們看來，相較2.0版本，該指引的一大變化在于：其包含了對(duì)每一類相關(guān)活動(dòng)（relevant activities）的具體說明。

即，在「部門具體指引（sector specific guidance）」中，列出了每一類相關(guān)活動(dòng)的范圍、可能被認(rèn)為屬于相關(guān)活動(dòng)的活動(dòng)類型，以及相關(guān)活動(dòng)的核心創(chuàng)收活動(dòng)（the core income generating activities）認(rèn)定等標(biāo)準(zhǔn)。

最為重要的是，指引還針對(duì)每一類相關(guān)活動(dòng)提供了合規(guī)案例（worked examples），這對(duì)實(shí)際操作將會(huì)是非常有用的參考。

總的來說，該指引集中體現(xiàn)了過去12個(gè)月開曼經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)立法的變化，并將各種立法變化納入到了不同項(xiàng)目的具體指引中。

鑒于指引所涉內(nèi)容過于龐雜，一篇文章難以盡數(shù)，因此，接下來我們將集中和您分享最有價(jià)值的關(guān)鍵點(diǎn)——每類相關(guān)活動(dòng)的核心創(chuàng)收界定、及重點(diǎn)合規(guī)案例。

三、相關(guān)主體、相關(guān)活動(dòng)及核心創(chuàng)收活動(dòng)

開曼經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法規(guī)定，“相關(guān)主體”從事“相關(guān)活動(dòng)”必須滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的要求。故明確“相關(guān)主體”與“相關(guān)活動(dòng)”的定義是完整理解經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法的第一步。

其中，核心創(chuàng)收活動(dòng)的認(rèn)定，是最為關(guān)鍵的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)此，我們整理如下表：

上表中，突出顯示的「投資控股業(yè)務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)業(yè)務(wù)和運(yùn)輸業(yè)務(wù)」，其核心創(chuàng)收業(yè)務(wù)的說明都是該指引中的最新內(nèi)容。在此前的2.0版本中，均是概括性描述，并無細(xì)分；但是在該指引中，做出了非常明確的界定，可供您和您客戶參考。

其中，針對(duì)純投資控股業(yè)務(wù)，在符合2個(gè)條件的情況下，可以享受減少的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)測(cè)試。第1點(diǎn)非常好理解，那就是合規(guī)存檔。但是第2點(diǎn)中“足夠的人力資源和辦公場(chǎng)所”則一如既往地模糊不清。

對(duì)此，此次指引表示：對(duì)于純控股公司，通過開曼群島的注冊(cè)服務(wù)代理商，「可能」會(huì)滿足減少的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)測(cè)試要求。但是，到底能否滿足，還是要視控股公司所從事業(yè)務(wù)的水平和復(fù)雜程度而定。

一句話，能不能滿足，怎樣才能滿足，標(biāo)準(zhǔn)依然霧里看花、水中望月——解釋權(quán)在開曼主管當(dāng)局手中，您和您的客戶只能摸著石頭過河！不過，好消息是，指引明確指出純控股公司不需要在開曼群島內(nèi)實(shí)際運(yùn)營。

四、案例分享：何種控股公司可享受減少的ESN測(cè)試？

如本文開頭所說，該指引非常可貴的一點(diǎn)在于，其對(duì)相關(guān)實(shí)體和相關(guān)活動(dòng)是否滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法，進(jìn)行了舉例。在此，我們以最為常見（也是大家最關(guān)心）的開曼控股公司為例，和大家分享指引中所列出的5個(gè)不同案例。

【案例1】

CayCo Ltd是一家相關(guān)實(shí)體。作為一家集團(tuán)架構(gòu)的純控股公司，其持有其他兩家公司100%的股份，每年的分紅，股息支付至計(jì)息銀行賬戶。公司的銀行賬戶用于收取股利和支付公司費(fèi)用。這是 CayCo Ltd唯一的活動(dòng)。

此時(shí)， CayCo Ltd 「是」一個(gè)純控股公司。銀行賬戶附帶利息收入的收取不影響其被劃分為純控股公司。因此，CayCo Ltd 將被要求提交一個(gè) ESN，以滿足減少的ES測(cè)試。

【案例2】

CayCo Ltd是一家相關(guān)實(shí)體，擁有經(jīng)紀(jì)賬戶，該經(jīng)紀(jì)帳戶只持有相關(guān)實(shí)體的股份。這是 CayCo Ltd唯一的活動(dòng)。

此時(shí)，CayCo Ltd「不是」一個(gè)純控股公司。因?yàn)?CayCo Ltd的唯一資產(chǎn)是對(duì)經(jīng)紀(jì)人的索賠，其并不直接持有或管理參股證券，而是由經(jīng)紀(jì)人持有。因此，CayCo Ltd不從事控股公司業(yè)務(wù)，將被要求提交 ESN，不得享受減少的ES測(cè)試。

【案例3】

CayCo Ltd是一家航運(yùn)公司，收購了另一家公司 Y有限公司的全部股份。

此時(shí)，CayCo Ltd「不是」一個(gè)純控股公司。因?yàn)樗陂_展航運(yùn)業(yè)務(wù)，這顯然不是一項(xiàng)附帶于持有參股的活動(dòng)。CayCo Ltd 應(yīng)考慮其是否從事相關(guān)的海運(yùn)業(yè)務(wù)活動(dòng)。CayCo有限公司將被要求提交 ESN，不得享受減少的ES測(cè)試。

【案例4】

Trust Services Ltd作為多個(gè)信托的專業(yè)受托人，以受托人的身份持有資產(chǎn)(包括參股資產(chǎn))。Trust Services Ltd提供托管服務(wù)，不是資產(chǎn)的受益所有人。

此時(shí)，Trust Services Ltd「不是」純控股公司。因?yàn)樗皇菫樽约撼钟匈Y產(chǎn)而是收取受托人費(fèi)用(即除股息和資本利得外的其他收入)。Trust Services Ltd將被要求提交 ESN，不得享受減少的ES測(cè)試。

【案例5】

GP Ltd是豁免有限合伙的普通合伙人，僅以普通合伙人身份代表豁免有限合伙持有其他實(shí)體的股權(quán)，并代表豁免的有限合伙取得該股權(quán)的全部股息和資本利得。作為豁免有限合伙的普通合伙人，GP Ltd參與豁免有限合伙業(yè)務(wù)的管理和開展。

此時(shí)， GP Ltd「不是」一家純股權(quán)控股公司。原因在于:
? GP Ltd并不為其自身利益持有資產(chǎn)。按照合伙協(xié)議的約定，該資產(chǎn)由普通合伙企業(yè)代表豁免的有限合伙企業(yè)持有。
? 普通合伙企業(yè)對(duì)豁免的有限合伙企業(yè)進(jìn)行管理和開展業(yè)務(wù)，是指普通合伙企業(yè)所實(shí)施的活動(dòng)明顯不是附屬于其在豁免的有限合伙的參股份額(即普通合伙人權(quán)益)。GP有限公司應(yīng)考慮其是否在為自己的利益開展相關(guān)活動(dòng)。
因此，GP Ltd將被要求提交 ESN，不得享受減少的ES測(cè)試。

五、宏Sir觀點(diǎn)

? 事實(shí)上，該指引對(duì)9大類別的相關(guān)活動(dòng)，都列出了判定案例。篇幅所限，本文無法一一詳述。如果您對(duì)《經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0版》感興趣，可以微信后臺(tái)回復(fù)「咨詢」二字，了解更多情況。

? 在此，我們特別提醒您和您的客戶：所有的開曼實(shí)體，即便其并非一個(gè)相關(guān)實(shí)體（relevant entity），需在存檔周年申報(bào)（annual return）前到公司注冊(cè)處存檔經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)通知（ESN）。

? 如果一個(gè)實(shí)體申報(bào)的是開曼以外司法管轄區(qū)稅收居民，須向開曼TIA提供直屬母公司、最終母公司和最終實(shí)益所有人等方面的信息。該等信息，可通過CRS或經(jīng)申請(qǐng)，交換到其他司法管轄區(qū)稅務(wù)機(jī)關(guān)（包括最終實(shí)益所有人所在地稅務(wù)機(jī)關(guān)）

? 開曼實(shí)體若未能在指定時(shí)間內(nèi)滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)測(cè)試，并提交經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)報(bào)告，會(huì)被開曼政府處以5,000開曼元的罰款，并加收每天500開曼元罰金。

? 此外，開曼TIA將于在第三季度推出一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)報(bào)告平臺(tái)，這就是所謂開曼群島DITC Portal，供開曼實(shí)體在網(wǎng)上直接申報(bào)。通過該申報(bào)系統(tǒng)，開曼稅務(wù)局將可以和其他司法管轄區(qū)的稅務(wù)機(jī)關(guān)共享您或您客戶所申報(bào)的信息，比如稅收居民信息等。

? ? ?

待開曼群島 DITC Portal推出后，開曼TIA還會(huì)發(fā)布相關(guān)的使用指南。對(duì)此，我們會(huì)一直關(guān)注，并第一時(shí)間和您溝通。敬請(qǐng)關(guān)注！

本篇為開曼經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)系列文，拓展閱讀：

• 經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0系列二：作為總部機(jī)構(gòu)，開曼公司應(yīng)如何滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)？
• 經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0系列三：作為基金管理公司，開曼實(shí)體應(yīng)如何滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)？
• 經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)指引3.0系列四：作為控股公司，開曼實(shí)體應(yīng)如何滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)？

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根據(jù)紅籌架構(gòu)設(shè)立時(shí)的模式不同，可以分為“廢除控制協(xié)議”和“境外股權(quán)轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)”兩種方式：

一、 廢除控制協(xié)議

263網(wǎng)絡(luò)和啟明星辰在紅籌搭建過程中采用了VIE/新浪模式，所以在拆除過程中，采取了和紅籌搭建相反的程序。

263網(wǎng)絡(luò)

紅籌架構(gòu)：

境內(nèi)自然人通過其設(shè)立的BVI公司和開曼公司(SPV)在境內(nèi)設(shè)立WFOE，然后WFOE以新浪模式協(xié)議控制263網(wǎng)絡(luò)(最終的發(fā)行人)。

紅籌架構(gòu)調(diào)整：

終止境內(nèi)WFOE和263網(wǎng)絡(luò)交易安排，廢除一整套控制協(xié)議;對(duì)發(fā)行人(境內(nèi)公司)的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，由實(shí)際控制人持股，還原真實(shí)股權(quán)構(gòu)成。先調(diào)整境外公司SPV股權(quán)結(jié)構(gòu)，回購境外投資者持有的股權(quán)，并將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓給實(shí)際控制人控制的其他公司，最后對(duì)境外SPV公司進(jìn)行處置。證監(jiān)會(huì)在反饋意見中特別問到“發(fā)行人股東放棄海外上市計(jì)劃后境外投資主體的清理情況”，公司的答復(fù)是特殊目的公司均已注銷或者因未繳納年費(fèi)而自動(dòng)終止。

啟明星辰

紅籌架構(gòu)：

在開曼成立境外上市主體開曼公司唯圣控股(，境外人士(系境內(nèi)實(shí)際控制人的親屬)在海外設(shè)立BVI公司，BVI公司控股唯圣控股。唯圣控股在境內(nèi)設(shè)立WFOE，WFOE以VIE或新浪模式協(xié)議控制境內(nèi)企業(yè)啟明星辰。

紅籌架構(gòu)調(diào)整：

證明一整套控制協(xié)議未實(shí)際履行;境外公司回購境外投資機(jī)構(gòu)持有的股權(quán);調(diào)整境內(nèi)發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入境外投資機(jī)構(gòu)和公司高管，使境內(nèi)發(fā)行人的股權(quán)比例安排與境外SPV一致。向第三方出售開曼公司和WFOE，注銷BVI公司。

二、境外股權(quán)轉(zhuǎn)讓

華平股份

紅籌架構(gòu)：

境內(nèi)自然人在境外設(shè)立SPV(BVI公司)，由SPV通過向第三方借款并購境內(nèi)企業(yè)100%股權(quán)，境內(nèi)企業(yè)變更為WFOE，境內(nèi)自然人通過SPV間接控制境內(nèi)企業(yè)WFOE。

紅籌架構(gòu)調(diào)整：

SPV直接將境內(nèi)企業(yè)WFOE的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給各境內(nèi)自然人，境內(nèi)企業(yè)由WFOE變更為內(nèi)資企業(yè);而境內(nèi)自然人將SPV的全部股權(quán)由于借款協(xié)議解除而轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)的境外人士。值得注意的是，上述紅籌架構(gòu)調(diào)整在10號(hào)文之前已經(jīng)完成。

嘉寓股份

紅籌架構(gòu)：

境內(nèi)自然人田家玉通過持有香港嘉寓(境外公司)的控股股權(quán)控制嘉寓集團(tuán)(最終的發(fā)行人)。

紅籌架構(gòu)調(diào)整：

香港嘉寓將所持的嘉寓集團(tuán)股份轉(zhuǎn)讓給建銀國際(境內(nèi)公司)、新新資產(chǎn)(境內(nèi)公司)及境內(nèi)自然人覃天翔，其中新新資產(chǎn)與香港嘉寓的實(shí)際控制人同為田家玉。轉(zhuǎn)讓后，新新資產(chǎn)為嘉寓集團(tuán)控股股東。

控制權(quán)回歸境內(nèi)，境外股權(quán)轉(zhuǎn)讓給另一境外SPV

日海通訊

紅籌架構(gòu)：

境內(nèi)自然人通過BVI與境外VC合資成立CaymanSPV，由Cayman SPV與境內(nèi)企業(yè)(由該等境內(nèi)自然人及發(fā)行人高管持股)合資成立JV(最終的發(fā)行人)，再由JV收購該等自然人在境內(nèi)的主要資產(chǎn)。整個(gè)紅籌架構(gòu)的搭建在75號(hào)文之前完成。

紅籌架構(gòu)調(diào)整：

剝離Cayman SPV及其上面的SPV等境外架構(gòu)，由Cayman SPV將持有的JV股權(quán)直接轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)自然人在境內(nèi)設(shè)立或控股的企業(yè)和境外VC的香港子公司，使發(fā)行人保持JV的法律性質(zhì)(但外資比例由紅籌架構(gòu)調(diào)整前的大于25%變?yōu)榈陀?5%)，使發(fā)行人的實(shí)際控制人不變，控股權(quán)回到境內(nèi)，使境內(nèi)SPV和開曼公司等離岸公司(未注銷)脫離上市主體。

得利斯

紅籌架構(gòu)：

境內(nèi)自然人通過BVI公司控股的香港公司與其控股的境內(nèi)企業(yè)合資成立JV(最終的發(fā)行人)，再由新加坡上市殼公司(擬在新加坡上市)受讓香港公司和境內(nèi)企業(yè)持有的JV的全部股權(quán)，JV變成WFOE。整個(gè)紅籌架構(gòu)的搭建在75號(hào)文之前完成。

紅籌架構(gòu)調(diào)整：

由新加坡上市殼公司將WFOE全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)自然人設(shè)立的境外SPV，再由SPV分次將所持部分WFOE股權(quán)轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)自然人控制的境內(nèi)企業(yè)，使發(fā)行人回復(fù)到海外上市前的JV的法律性質(zhì)，使JV的控制權(quán)回到境內(nèi)。最后注銷新加坡上市殼公司。

控制權(quán)回歸境內(nèi)境外SPV作為發(fā)行人的股東之一而保留

嘉麟杰

紅籌架構(gòu)：

境內(nèi)自然人黃偉國通過持有香港嘉樂(境外公司)的控股股權(quán)控制嘉麟杰(境內(nèi)公司)

紅籌架構(gòu)調(diào)整：

香港嘉樂將所持的大部分嘉麟杰股份轉(zhuǎn)讓給國駿投資，國駿投資為實(shí)際控制人黃偉國設(shè)立的一人有限責(zé)任公司。轉(zhuǎn)讓后，控股權(quán)落地，香港嘉樂依然持有嘉麟杰10.02%的股份。

譽(yù)衡藥業(yè)

紅籌架構(gòu)：

境內(nèi)自然人為海外上市在BVI設(shè)立譽(yù)衡國際(SPV)，通過境內(nèi)企業(yè)(最終的發(fā)行人)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，譽(yù)衡國際持有境內(nèi)企業(yè)的100%的股權(quán)，使其成為WFOE。

紅籌架構(gòu)調(diào)整：

譽(yù)衡國際(SPV)先后向境內(nèi)、外企業(yè)和機(jī)構(gòu)分次轉(zhuǎn)讓所持發(fā)行人股權(quán)，使發(fā)行人從WFOE變更為JV，并最終使發(fā)行人控股權(quán)回到境內(nèi)公司，但譽(yù)衡國際(SPV)

仍然保留，并作為發(fā)行人的股東之一，持有發(fā)行人28%股權(quán)。

向日葵

紅籌架構(gòu)：

境內(nèi)自然人吳建龍通過BVI公司、開曼公司控股的香港公司在境內(nèi)獨(dú)資設(shè)立一家WFOE，后由WFOE以增資擴(kuò)股方式引入多家境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)后，境內(nèi)自然人通過境外SPV間接控制發(fā)行人70%的股權(quán)。

紅籌架構(gòu)調(diào)整：

剝離開曼公司和BVI公司等境外主體(未注銷)，由開曼公司將香港公司的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)自然人吳建龍;再由香港公司向境內(nèi)自然人吳建龍轉(zhuǎn)讓45%的股權(quán)，使發(fā)行人控股權(quán)回到境內(nèi)。香港公司作為發(fā)行人的股東之一保留25%的股權(quán)，最終實(shí)際控制人吳建龍直接和間接持有發(fā)行人71%的股權(quán)。

類似項(xiàng)目還有漢得信息、尤夫股份、星期六等。

境外公司作為境內(nèi)發(fā)行人的控股股東而保留

在下面兩個(gè)案例中，由于發(fā)行人的實(shí)際控制人具有香港居民身份，所以其在香港設(shè)立的SPV公司得以保留并以發(fā)行人控股股東的方式而存在。

信立泰

紅籌架構(gòu)：

境內(nèi)自然人葉澄海、廖清清夫婦(均有香港永久居民身份)設(shè)立香港美洲貿(mào)易公司(SPV)與香港信立泰(另一SPV)，葉澄海、廖清清各持有香港美洲貿(mào)易公司50%股權(quán)，葉澄海和香港美洲貿(mào)易各持有香港信立泰的50%股權(quán)。香港信立泰與深圳華泰康(境內(nèi)公司)共同出資設(shè)立JV(境內(nèi)發(fā)行人)，香港信立泰持有JV 90%的股權(quán)。

紅籌架構(gòu)調(diào)整：

香港信立泰通過向JV增資，最終持有發(fā)行人95.55%的股份;JV的另一境內(nèi)股東深圳華泰康將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓給另外兩個(gè)境內(nèi)公司，一個(gè)是實(shí)際控制人葉澄海的親戚控股，一個(gè)為股權(quán)激勵(lì)而設(shè)立的境內(nèi)公司。

世聯(lián)地產(chǎn)

紅籌架構(gòu)：

實(shí)際控制人陳勁松和佟捷夫婦(均有香港永久居民身份)設(shè)立海外投資公司(SPV)，海外投資公司在香港設(shè)立另一SPV世聯(lián)興業(yè)，世聯(lián)中國(香港公司，擬在香港上市)通過配股的方式使世聯(lián)興業(yè)成為世聯(lián)中國的控股股東，而世聯(lián)興業(yè)的實(shí)際控制人通過世聯(lián)中國在世聯(lián)地產(chǎn)(發(fā)行人)中的控股地位來實(shí)現(xiàn)對(duì)世聯(lián)地產(chǎn)的控制

紅籌架構(gòu)的調(diào)整：

世聯(lián)興業(yè)(SPV)將持有世聯(lián)中國的股份轉(zhuǎn)給實(shí)際控制人陳勁松。實(shí)際控制人通過世聯(lián)中國控制世聯(lián)地產(chǎn)。世聯(lián)興業(yè)和另一SPV海外投資公司注銷。在補(bǔ)充法律意見中，發(fā)行人律師對(duì)于發(fā)行人股權(quán)設(shè)置的原因做出了解釋：

(1)實(shí)際控制人陳勁松在1991年獲得香港身份，1993年在香港收購世聯(lián)置業(yè)(世聯(lián)中國前身)，世聯(lián)置業(yè)在1993年在深圳設(shè)立世聯(lián)咨詢(后來的發(fā)行人);

(2)世聯(lián)中國擬在香港上市，在2000年參照當(dāng)時(shí)香港擬上市公司慣例，設(shè)立海外投資公司和世聯(lián)興業(yè)，后最終未在香港上市，但世聯(lián)中國的股權(quán)架構(gòu)一直穩(wěn)定延續(xù)至今;

(3)實(shí)際控制人通過世聯(lián)中國持有發(fā)行人股權(quán)，考慮隨著國內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展，為建立穩(wěn)定的管理團(tuán)隊(duì)，需要在世聯(lián)中國的股權(quán)層面上引入公司的管理層，吸引優(yōu)秀的管理人才。

近來，更多的中國企業(yè)為了更安全，可以進(jìn)行隱秘的其他交易，正設(shè)計(jì)著越來越復(fù)雜的離岸架構(gòu)、設(shè)置更多的離岸金融公司，甚至連家庭信托也輾轉(zhuǎn)疊加。有專業(yè)私募人士甚至向南都記者表示，連他都“看不懂”越來越復(fù)雜的上市架構(gòu)。

在岸國家對(duì)稅務(wù)交換信息安全及反洗錢反恐怖融資的關(guān)注正高度聚焦在這類離岸公司上。那么，那些主業(yè)發(fā)展貿(mào)易和投資的中資離岸公司，是否感受到離岸中心監(jiān)管的壓力？

離岸企業(yè)架構(gòu)層級(jí)加深

7月31日，中國潤東汽車集團(tuán)有限公司在香港公開招股。從2010年9月至2014年，潤東汽車歷經(jīng)了11個(gè)重組步驟，終于搭建了一套復(fù)雜的離岸架構(gòu)，進(jìn)行融資和上市。“離岸金融中心依然很安全，當(dāng)然可以更加安全，可以架構(gòu)一套合理的離岸架構(gòu)協(xié)助企業(yè)融資及上市。”香港和深圳的多家中介如此解釋認(rèn)為，離岸架構(gòu)可根據(jù)客戶需求量身定做，“有一套合作的律師、會(huì)計(jì)師和注冊(cè)地機(jī)構(gòu)幫企業(yè)全程服務(wù)。”

對(duì)中國企業(yè)而言，這類需求似乎不小。截至8月1日，27家于香港交易所等待掛牌的公司中，有21家上市主體注冊(cè)地在開曼群島，1家在百慕大以及1家在香港，而剩余4家注冊(cè)地在中國內(nèi)地。這些企業(yè)大多業(yè)務(wù)均在中國內(nèi)地。無獨(dú)有偶，在離岸金融中心注冊(cè)的企業(yè)亦能在紐約交易所和倫敦交易所上市。

不過，與其他的離岸架構(gòu)構(gòu)建不同，潤東汽車在長達(dá)3年的重組中歷經(jīng)了多次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股份拆細(xì)、債權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)協(xié)議、上市主體成立以及重組換股等動(dòng)作。

據(jù)IPO資料顯示，潤東汽車集團(tuán)遵循BVI模式，其控股股東在英屬維爾京群島成立5家100%控股子公司，這些子公司亦在香港成立5家100%控股子公司，香港子公司下面層次為中國內(nèi)地子公司。與此同時(shí)，潤東汽車在開曼成立上市主體，并收購原先控股股東發(fā)行全部股本，作為對(duì)價(jià)，開曼上市主體向原先控股股東配發(fā)和發(fā)行股票。

而按此前的慣例，離岸公司之間通常不會(huì)互相持股，一般情況下，開曼、維京公司或百慕大公司控股香港公司。這次，潤東汽車四個(gè)層級(jí)中再多出一個(gè)層次結(jié)構(gòu)。令人意外的是，其中一個(gè)香港子公司持有其于開曼注冊(cè)成立的子公司，而該子公司與另一家香港子公司同時(shí)控股內(nèi)地公司潤東集團(tuán)。

相對(duì)地，在在岸的架構(gòu)中，潤東集團(tuán)控股下屬的四家子公司，包括其中三家內(nèi)地子公司49%的股權(quán)，離岸的三家香港子公司則分別持有這三家內(nèi)地子公司51%的股權(quán)。

有深圳資深私募人士前日對(duì)南都記者解釋稱，若按一般的框架下，一般香港子公司將100%持有內(nèi)地公司的股權(quán)，隨后這家內(nèi)地子公司則擁有下屬子公司的股權(quán)。

“這種復(fù)雜性可能是企業(yè)自身所決定的，作為汽車經(jīng)銷商，需要大額的資金，也有通過這個(gè)模式可能要運(yùn)作一些業(yè)務(wù)。”平安證券前資深人士認(rèn)為，這樣對(duì)互相交易、資金運(yùn)作以及稅收都有更好的操作空間。不過，該資深人士認(rèn)為，這類復(fù)雜的架構(gòu)并不多見。而廣州某私募的資深人士則表示，在某著名商學(xué)院上課時(shí)，聽到有介紹長達(dá)10級(jí)的層級(jí)安排方法。

離岸金融中心的便宜性和快捷性

企業(yè)離岸架構(gòu)的加固增加了企業(yè)的生態(tài)鏈條。

但為了給安全多加一個(gè)保障，中國投資者開始更多采用的方式則是通過多個(gè)離岸中心的企業(yè)持股、轉(zhuǎn)換等動(dòng)作。

同樣在港交所等待上市的廣東企業(yè)嘉士利亦使用四個(gè)或以上的離岸金融中心注冊(cè)公司。在其招股說明書中，離岸層次有英屬維爾京群島、毛里求斯、開曼以及香港等離岸金融中心。

此前業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，在多個(gè)避稅地注冊(cè)多家公司，通過層層交錯(cuò)的控股關(guān)系，非常方便關(guān)聯(lián)交易，甚至把不良資產(chǎn)注入新公司，因此架構(gòu)越復(fù)雜就越安全。

事實(shí)上，促使企業(yè)涉足多個(gè)離岸金融中心的原因，在于注冊(cè)離岸公司的優(yōu)待相當(dāng)一致。當(dāng)前各個(gè)離岸金融中心處于“稅務(wù)中立”，印花稅、企業(yè)利得稅等稅收均得到豁免。據(jù)業(yè)內(nèi)專業(yè)人士稱，對(duì)于希望在香港上市的企業(yè)而言，香港的優(yōu)勢(shì)在于與內(nèi)地有稅收優(yōu)惠安排，一般作為海外的最后一層，直接投資內(nèi)地企業(yè)。因?yàn)橄愀鄄皇潜芏惛郏韵愀酃疽部梢宰龀煽尚诺挠袑?shí)際運(yùn)營的企業(yè)，從而更容易進(jìn)行稅收安排。

而另一關(guān)鍵因素是便宜性和快捷性。英國皇家屬地澤西經(jīng)濟(jì)發(fā)展部部長AlanMaclean日前在接受南都記者專訪時(shí)，亦介紹了澤西成立一家公司的容易程度。據(jù)他透露，澤西公司可在提出申請(qǐng)的兩個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)，費(fèi)用為200英鎊。而支付給當(dāng)?shù)亟鹑谖瘑T機(jī)構(gòu)額外費(fèi)用200英鎊后，將于當(dāng)日完成該公司的注冊(cè)。

與此同時(shí)，澤西并無要求規(guī)定私人公司的賬目進(jìn)行審核，也不要求賬目公開。若不作為澤西的稅務(wù)居民，則該離岸企業(yè)在澤西所得稅亦為零。

不過，在這些多架構(gòu)的離岸中心里，甚至可見到平日少見的毛里求斯的名單，卻甚少見到百慕大的身影。

一位從事專業(yè)并購的律師認(rèn)為，最大的區(qū)別是百慕大公司對(duì)公眾放開信息查閱。據(jù)百慕大的規(guī)定，公眾人士有權(quán)查閱在百慕大公司注冊(cè)處處長辦事處備查的公司公開文件，包括公司的注冊(cè)成立證書、組織章程大綱（包括其宗旨及權(quán)利）以及有關(guān)公司的公司組織章程大綱的任何修訂。公司股東并有權(quán)查閱細(xì)則、股東大會(huì)會(huì)議記錄以及經(jīng)審核財(cái)務(wù)報(bào)表。

不過，另一個(gè)讓人更為擔(dān)憂的問題是大部分離岸島的公司規(guī)則。此前新世界中國[0.00%]私有化失敗源于數(shù)人頭的規(guī)定，即亦要求私有化安排須獲得以投票權(quán)計(jì)算，最少75%出席股東大會(huì)及投票的無利害關(guān)系股東（意指所持股份為控權(quán)股東及與他一致行動(dòng)的人士持有的股份以外的股份）或他們的代表通過，以及不得有超過以投票權(quán)計(jì)算，所有無利害關(guān)系股東的10%投票反對(duì)。

而金融及企業(yè)監(jiān)管網(wǎng)站W(wǎng)ebb-site的出版人兼香港收購委員會(huì)副主席戴維。韋布近日說，“人頭數(shù)檢驗(yàn)是維多利亞時(shí)代的英國遺留下來的一個(gè)過時(shí)的做法，讓現(xiàn)代企業(yè)監(jiān)管的一股一票原則無能為力。”而韋布透露，“作為香港上市公司中75%的公司的注冊(cè)所在地，開曼群島和百慕大群島應(yīng)該效仿香港的做法。”

家族傳承的信托“疊加”式操作

在離岸金融中心設(shè)計(jì)層次加大和在不同離岸金融中心設(shè)子公司的同時(shí)，創(chuàng)始人或高管團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立家族信托或雇員信托的方式來保護(hù)權(quán)益、避免遺產(chǎn)稅，其方式也逐漸復(fù)雜化。

潤東汽車的家族信托設(shè)計(jì)亦呈現(xiàn)了復(fù)雜的一面。其過程如下，2011年3月2日，RueFeng于英屬維爾京群島注冊(cè)成立，相當(dāng)于當(dāng)時(shí)已全部股本按發(fā)行價(jià)每股1美元發(fā)行予楊鵬妻子曹維靜。隨后cheerful A utumn成立，以一股發(fā)行予RueFeng.曹維靜通過贈(zèng)與方式按零對(duì)價(jià)向C heerful Autumn轉(zhuǎn)讓EastRain的一股股份。

而在2011年9月3日，曹維靜（作為發(fā)起人）成立家族信托（作為不可撤銷全權(quán)信托）并按零對(duì)價(jià)向家族信托受讓人轉(zhuǎn)讓R u e F en g的一股股份。曹向Cheerful轉(zhuǎn)讓East Rain一股股份已在2011年10月24日成立。隨著這次轉(zhuǎn)讓，East R ain由Cheerful Autumn全資擁有，而后者繼被R ueFeng全資擁有，而R ue Feng由家族信托受托人全資擁有，家族信托受托人透過R ueF eng、Cheerful Autumn及East Rain代表家族信托受益人[包括曹維靜和Y angzhiqing（楊鵬與曹維靜的兒子）]的利益間接持有潤東控股30%的持股權(quán)益。家族信托的適用法律為英屬維爾京群島法律。

而根據(jù)家族信托，楊鵬擁有的權(quán)利：添加任何家族信托受益人、撤除任何人士作為家族信托受益人、委任另一人士為保護(hù)人、消除或限制家庭信托受托人的權(quán)力及罷免任何受托人。

由于股份轉(zhuǎn)讓，RundongFortune成為Cheerful Autumn的全資附屬公司。匯豐國際信托擔(dān)任家族信托受托人，而楊鵬為R ue Feng、Cheerful Autumn及Rundong Fortune各自的唯一董事。

這類家族信托被認(rèn)為是較為簡(jiǎn)單的操作模式，不過也日漸成為民營企業(yè)進(jìn)行家庭財(cái)富管理的手段。

據(jù)悉，家族信托，家族信托受托人擁有通常授予受托人的信托管理及信托資金管理權(quán)，包括：代表家族信托受益人的利益于信托時(shí)持有信托資金的資金及收入，通過將信托資金投資于家族信托授權(quán)的任何投資而累計(jì)信托資金收入以及支付或使用任何累計(jì)收入。

而家族信托受托人可在保護(hù)人書面同意后亦可行使下列權(quán)力：向家族信托受益人支付或動(dòng)用信托資金的資金，立定家族信托的終止日期，更改家族信托的適用法律以及更改家族信托的條款。

而除了家庭信托的疊加外，信托以及其他形式亦可以進(jìn)行疊加。澤西的負(fù)責(zé)人對(duì)南都記者表示，若保持對(duì)有限合伙人的有限責(zé)任，有限合伙企業(yè)、SLP和ILP都能作為任何類型的澤西有限合伙企業(yè)的普通合伙人。這允許澤西島的有限合伙企業(yè)的普通合伙人可以進(jìn)行無限“疊加”。而除了家庭信托的疊加外，信托以及其他形式亦可以進(jìn)行疊加。澤西的負(fù)責(zé)人對(duì)南都記者表示若保持對(duì)有限合伙人的有限責(zé)任，有限合伙企業(yè)、SLP和ILP都能作為任何類型的澤西有限合伙企業(yè)的普通合伙人。這允許澤西島的有限合伙企業(yè)的普通合伙人可以進(jìn)行無限“疊加”。

企業(yè)眼中的離岸中心優(yōu)勢(shì)

不過，除了企業(yè)的上市需求和家庭資產(chǎn)配置外，更多企業(yè)僅僅是想享受離岸金融中心的優(yōu)惠和優(yōu)勢(shì)。

此前有業(yè)內(nèi)人透露了眾多企業(yè)的合理避稅運(yùn)作渠道。假如某國內(nèi)生產(chǎn)型企業(yè)與海外企業(yè)做貿(mào)易，取得營收和利潤，然后按比例向當(dāng)?shù)卣{稅。不過，假如該企業(yè)大股東在英屬維爾京群島或開曼群島設(shè)立離岸公司，而該企業(yè)利用報(bào)低出口貨物價(jià)格的方式將貨物賣給離岸公司，這樣則該企業(yè)需支付稅收部分的收入和利潤則有所減少。

而另一個(gè)引發(fā)關(guān)注的是出口退稅等優(yōu)惠政策。這種操作方式往往較為簡(jiǎn)單，即離岸公司可通過銀行賬戶收到海外企業(yè)的貿(mào)易款項(xiàng)，隨后把采購成本轉(zhuǎn)到其于國內(nèi)設(shè)立的獨(dú)資和合資公司，進(jìn)而可辦理出口退稅。

企業(yè)同時(shí)亦選擇利用離岸金融中心規(guī)避貿(mào)易壁壘或并購特定要求。歐美國家對(duì)中國的部分產(chǎn)業(yè)會(huì)存在進(jìn)口限制或外匯管制，而若該企業(yè)通過在離岸金融中心成立一家離岸公司，則可以通過貿(mào)易方式將產(chǎn)品出售給離岸公司，由離岸公司與歐美國家進(jìn)行交易。而與貿(mào)易企業(yè)相同，作為PE和VC前往離岸金融中心注冊(cè)，也更多是為了稅務(wù)和利潤。

然而，隨著經(jīng)合組織（OECD）宣布包括瑞士在內(nèi)的47個(gè)國家和地區(qū)同意接受銀行間自動(dòng)交換信息新標(biāo)準(zhǔn)（AEOI），締約國間可獲得對(duì)方金融機(jī)構(gòu)的所有金融信息，并每年自動(dòng)與其他締約國交換信息，對(duì)富裕人群海外賬戶信息的共享將有可能實(shí)現(xiàn)。

而另一方面，美國《海外賬戶納稅法案（FATCA）》、歐盟《另類投資管理人指令》、《資訊互換》、《儲(chǔ)蓄指令》等有關(guān)規(guī)則的出現(xiàn)，促離岸金融中心面對(duì)國際的壓力。

[記者觀察]

離岸群島的新壓力

老牌離岸中心的擔(dān)憂

盡管離岸金融中心的優(yōu)勢(shì)依然在，但老牌離岸群島的魅力逐漸減退。

“我們現(xiàn)在面對(duì)著這樣的事實(shí)：明天就是今天。當(dāng)今形勢(shì)異常緊迫。人類的歷史長河中反復(fù)上演著這樣一個(gè)悲劇：這就是太遲了。”英屬維爾京群島金融服務(wù)委員會(huì)董事總經(jīng)理和首席執(zhí)行官Robert M athavious在今年5月28日發(fā)布一篇主題為《當(dāng)前的危急關(guān)頭》演說中，提及離岸金融中心的危與機(jī)。

M athavious認(rèn)為，未來可能長期影響作為可持續(xù)的金融中心的因素很多。而他所說的共同點(diǎn)，包括英屬維爾京群島當(dāng)局與OECD的談判、海外要求交換稅務(wù)信息遭遇的困難，以及國際媒體近期揭露了很多BVI企業(yè)結(jié)構(gòu)被用以欺詐或從事惡意活動(dòng)等。

離岸群島似乎陷入焦頭爛額中。譬如說英屬維爾京群島致力于從法國政府的非合作司法管轄區(qū)黑名單中除名，美國政府卻又于近日發(fā)報(bào)告將BVI作為洗錢方式加以高度關(guān)注。

盡管如此，Mathavious呼吁，仍然要致力于保持維爾京的方式、協(xié)議和規(guī)定，并致力于取得歐盟和其他重要市場(chǎng)對(duì)其的認(rèn)可。

老牌離岸群島維爾京的遭遇，亦是當(dāng)前離岸金融中心現(xiàn)狀的縮影。而他們解決問題的同時(shí)，亦需應(yīng)對(duì)眾多對(duì)手的虎視眈眈。

據(jù)2010年的IMF《小型國際金融中心跨國界投資》調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，全球離岸金融中心總資產(chǎn)184540億美元，其中前5名為開曼群島(84000億美元)、英屬澤西島(20240億美元)、百慕大群島(15760億美元)、英屬根西島(10179億美元)以及巴哈馬離岸金融中心資產(chǎn)和負(fù)債總額達(dá)9415億美元等。

對(duì)于稅務(wù)透明和信息安全，近年來在G FC I中排在離岸金融中心第一名的英國皇家屬地澤西群島似乎正奮起追趕。澤西經(jīng)濟(jì)發(fā)展部部長A lanM aclean日前接受南都記者專訪時(shí)稱，最新的金融體系穩(wěn)定性評(píng)估顯示，澤西已經(jīng)建立反洗錢、反恐融資的強(qiáng)大而全面的框架。

而更早之前，受澤西官方邀請(qǐng)，IM F在2002年和2003年對(duì)澤西進(jìn)行詳細(xì)評(píng)估，得出的結(jié)論是，澤西具備全面法律和機(jī)構(gòu)反洗錢、反恐融資(A M L/CFT )框架。IM F于2008年對(duì)澤西進(jìn)一步評(píng)估，該報(bào)告的結(jié)論是，澤西在金融部門監(jiān)管和監(jiān)督是高標(biāo)準(zhǔn)的，符合國際標(biāo)準(zhǔn)。

中國資金熱情下降

除了來自國際的壓力和對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)外，老牌離岸中心正面臨另一個(gè)問題，如何吸引資金量雄厚的新投資者？

以中國內(nèi)地為例，中國內(nèi)地資金對(duì)離岸群島的熱情已比不上10年前。

側(cè)面的數(shù)據(jù)似乎更有說服力。從中國對(duì)外直接投資存量來看，2012年開曼群島、英屬維爾京島憑借300 .72億美元和308.51億美元，分別占全部存量的5.7%和5.8%，僅次于中國香港。不過，這兩個(gè)赫赫有名的離岸金融中心，吸納的中國對(duì)外直接投資存量分別是中國香港的1/10。

按統(tǒng)計(jì)口徑，直接投資指境內(nèi)投資者或其境外企業(yè)收購項(xiàng)目的款項(xiàng)來源于境內(nèi)投資者的自有資金、境內(nèi)銀行貸款(不包括境內(nèi)投資者擔(dān)保的貸款)，此部分納入對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)。

事實(shí)上，2005年和2006年間，開曼群島還排在中國內(nèi)地對(duì)外直接投資流量的第一位。而在2009年，中國香港吸納的中國內(nèi)地資金已為開曼的7倍。

最近幾年的數(shù)據(jù)則顯示了這種趨勢(shì)越發(fā)明顯。2012年，中國對(duì)外直接投資流向英屬維爾京群島、開曼群島的投資共計(jì)30 .67億美元，較20 11年的111 .45億美元下降72.5%。若從排名來看，這兩大離岸群島排名也在下滑。英屬維爾京群島排名第5位，而開曼則排名第13位。

開曼與英屬維爾京群島的表現(xiàn)亦此起彼落。2003年，英屬維爾京群島吸引的中國資金僅是開曼的四分之一，雖然此間一度縮小落差，但在2008年，英屬維爾京群島吸納的當(dāng)年資金量為開曼的三分之一。不過，2009年以后，英屬維爾京群島的資金吸納是開曼的1.7倍，而2012年更擴(kuò)大至2.7倍。

對(duì)于開曼與英屬維爾京的吸納資金變化，相關(guān)分析人士認(rèn)為，可能是更多企業(yè)希望通過維爾京進(jìn)行上市，進(jìn)而在其間設(shè)置公司。不過，香港投行人士曾在私下咨詢中透露，來香港上市的多數(shù)中國內(nèi)地企業(yè)采用紅籌模式在主板或創(chuàng)業(yè)板掛牌時(shí)，會(huì)普遍采用英屬維爾京注冊(cè)公司、開曼注冊(cè)公司、百慕大注冊(cè)公司互相持股的形式，但一般上市主體采用的開曼注冊(cè)的更多。不過由于數(shù)據(jù)并不多，所以很難進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。

此前有并購律師曾在談及合并與并購問題時(shí)表示，企業(yè)選擇離岸金融中心，這與在其他國家投資的方便度有關(guān)。按一般操作方式，若國內(nèi)資金投向這些離岸金融中心，很有可能只是作為中轉(zhuǎn)地，可在當(dāng)?shù)卦O(shè)立獲得豁免企業(yè)，而轉(zhuǎn)而投向其他地區(qū)。按開曼、英屬維爾京的規(guī)定，這些企業(yè)無須在司法管轄區(qū)內(nèi)進(jìn)行實(shí)際業(yè)務(wù)活動(dòng)。

顯然，在2009年，中國內(nèi)地資金流向開曼群島主要是銀行業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)的投資，亦主要流向英屬維爾京群島商務(wù)服務(wù)業(yè)。不過最近幾年來，這兩個(gè)離岸金融中心都以商務(wù)服務(wù)業(yè)為主。據(jù)香港、深圳多位中介介紹，若在離岸群島成立公司，注冊(cè)為商務(wù)服務(wù)業(yè)，但實(shí)際上亦是作為一般投資平臺(tái)運(yùn)作，亦可將資金返程操作回國內(nèi)。

有關(guān)中國具體注冊(cè)的數(shù)量尚不明確。不過，駐英使館經(jīng)商處曾在2010年刊文稱，澤西島內(nèi)注冊(cè)企業(yè)3 .4萬家(2萬家金融公司，200家業(yè)務(wù)與中國相關(guān))，而BVI的“空殼公司”約80萬家。根西島內(nèi)注冊(cè)公司2萬多家，其中1300多家企業(yè)從事與中國相關(guān)的業(yè)務(wù)，島內(nèi)中國注冊(cè)企業(yè)有幾十家。

事實(shí)上，隨著離岸金融中心逐漸被熟知，而中國企業(yè)和投資者的選擇亦更廣泛，離岸金融中心的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。

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