盡管在過去幾年里，歐美上市公司的每股凈收益一直處于較低水平，但通過分紅令投資者享受到的收益率卻比國(guó)債以及其他投資對(duì)象的收益水平更高，也鼓勵(lì)著投資者長(zhǎng)期持有公司的股票。

歐美股市從金融危機(jī)過后迅速恢復(fù)，大方的分紅可謂功不可沒。大方的上市企業(yè)當(dāng)然受到投資者的歡迎，但另一個(gè)問題卻開始浮現(xiàn)：究竟該擴(kuò)大投資還是將現(xiàn)金盈利繼續(xù)返還股東？在一片爭(zhēng)論聲中，歐美企業(yè)囤積現(xiàn)金的熱情也日益高漲。

歐美上市公司

派現(xiàn)給力

在歐美市場(chǎng)，投資者進(jìn)入股市的主要目的之一就是為了現(xiàn)金分紅，股票投資儼然成為民眾另外一種形式的儲(chǔ)蓄。盡管在過去幾年里，歐美上市公司的每股凈收益一直處于較低水平，但通過分紅令投資者享受到的收益率卻比國(guó)債以及其他投資對(duì)象的收益水平更高，也鼓勵(lì)著投資者長(zhǎng)期持有公司的股票。即便在牛市行情里，分紅股依然是歐美股市中非常受歡迎的投資標(biāo)的。

以美股市場(chǎng)為例，美國(guó)上市公司分紅不以半年或一年為周期分紅，多數(shù)以一個(gè)季度為周期分紅。現(xiàn)金分紅是美國(guó)上市公司最主要的紅利支付方式。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上市公司的現(xiàn)金紅利占公司凈收入的比例在上個(gè)世紀(jì)70年代約為30%至40%；到80年代就提高到40%至50%。到現(xiàn)在，依然有不少美國(guó)上市公司的分紅總額相當(dāng)于稅后利潤(rùn)的一半。今年1月，大約2750家美國(guó)公司發(fā)布了分紅公告，其中有368家宣布將派發(fā)更多紅利，打破了2013年2月時(shí)298家的歷史最高紀(jì)錄。若包括分紅在內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)去年給投資者帶來的回報(bào)率超過30%。

許多歐洲企業(yè)的分紅也相當(dāng)給力。據(jù)彭博社分析師預(yù)測(cè)，歐洲斯托克600指數(shù)成分股公司今年將支付每股11.54歐元的紅利，創(chuàng)下自2002年以來的最高水平。

“奶牛”和“鐵公雞”

各有各理由

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引投資公司Henderson的統(tǒng)計(jì)顯示，2013年全球上市公司一共分紅1.03萬億美元，比2009年的7170億美元增長(zhǎng)40%，其中金融公司和蘋果等科技公司是分紅的主力。此外，埃克森美孚、通用電氣等北美公司依然是分紅最多的公司，約占全球總額的三分之一。

手持巨額現(xiàn)金的蘋果公司這幾年開始大方分紅。穆迪發(fā)布報(bào)告顯示，蘋果持有的現(xiàn)金超過1500億美元。而在2012年3月，蘋果公司宣布斥資450億美元用于分紅和回購(gòu)股票，這是該公司自1995年以來首次分紅。到了2013年4月，蘋果宣布擴(kuò)大“還資本于股東計(jì)劃”至1000億美元，其中股票回購(gòu)總規(guī)模600億美元，分紅總規(guī)模400億美元。

此前，全球知名的多元化醫(yī)療保健公司雅培宣布即將派發(fā)新一季度的普通股股息，每股分紅22美分，這標(biāo)志著自1924年起雅培公司已經(jīng)連續(xù)361個(gè)季度實(shí)現(xiàn)季度分紅。像雅培這樣的“奶牛”公司還有很多，如杜邦公司曾連續(xù)431次派發(fā)季度紅利，埃克森美孚曾連續(xù)30年上調(diào)紅利。中概股方面，2010年9月搜房網(wǎng)上市時(shí)實(shí)際融資僅1000萬美元，而截至2012年底，搜房網(wǎng)累計(jì)分紅超過2億美元。

提到歐美市場(chǎng)的“鐵公雞”，不得不提巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司。自1967年以來，伯克希爾哈撒韋公司就一直沒有分派過紅利。一位伯克希爾哈撒韋公司股票的投資者日前提交了代理文件，要求該公司在5月舉行的股東大會(huì)上投票決定是否分紅。這位投資者在文件中表示，鑒于伯克希爾哈撒韋公司擁有的現(xiàn)金遠(yuǎn)超出需求，而投資者并不像巴菲特一樣都是億萬富翁，公司董事會(huì)應(yīng)該考慮支付有意義的分紅。不過，巴菲特已經(jīng)敦促公司股東投票反對(duì)該提議。巴菲特的理由還是那樣：投資者拿回現(xiàn)金，遠(yuǎn)不如把錢交給他投資的回報(bào)大。目前，伯克希爾哈撒韋公司的美股股價(jià)已經(jīng)突破190000美元，市盈率為9.2倍。而在今年2月份，該股股價(jià)為163000美元左右。

發(fā)債為分紅

爭(zhēng)當(dāng)“守財(cái)奴”

在歐美企業(yè)大方分紅的背后，“債多不壓身”的現(xiàn)象卻越來越突出。盡管債務(wù)大幅增加，歐美企業(yè)囤積現(xiàn)金的熱情絲毫沒減少。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾最新公布的報(bào)告表明，2010年至2013年，1100家美國(guó)大企業(yè)持有的現(xiàn)金增加至1.23萬億美元，年均增長(zhǎng)幅度20%，同期這些企業(yè)的總債務(wù)規(guī)模卻增長(zhǎng)3倍至4萬億美元。

標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，美國(guó)大企業(yè)發(fā)債有不尋常的意義，沒有這類債務(wù)，過去幾年股東就不可能享受到企業(yè)回購(gòu)股票和分紅的回報(bào)。即使沒有動(dòng)用持有的現(xiàn)金，這些企業(yè)也能夠通過發(fā)債支付股息、進(jìn)行資本投資和回購(gòu)股票。去年5月，蘋果公司就宣布要通過發(fā)債為回購(gòu)股票計(jì)劃融資，用發(fā)債而不用持有現(xiàn)金能為蘋果每年節(jié)省1億美元的支出。不過，標(biāo)普預(yù)計(jì)，如果美國(guó)的利率如預(yù)期溫和上升，這些企業(yè)債務(wù)應(yīng)該還在可控范圍，但如果利率意外急升，這類企業(yè)債務(wù)就可能不堪一擊。

此外，美國(guó)企業(yè)為了避稅而將資金囤積在國(guó)外的現(xiàn)象也愈演愈烈。穆迪發(fā)布的報(bào)告顯示，去年美國(guó)企業(yè)疑似為避稅而在海外囤積的資金達(dá)9470億美元。思科首席執(zhí)行官錢伯斯曾表示，不愿再用思科持有的460億美元收購(gòu)任何美國(guó)公司，因?yàn)楣?0%的現(xiàn)金存于海外，如果想在美國(guó)利用這些資金，就不得不按35%的稅率納稅。

歐洲企業(yè)也越來越愛當(dāng)“守財(cái)奴”。據(jù)彭博社收集的數(shù)據(jù)，自2008年以來，歐洲斯托克600指數(shù)成分公司持有現(xiàn)金的數(shù)量翻了一番，而投資支出則下降9%。目前，歐洲企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到2萬億歐元，為2003年以來最高水平。英國(guó)RMG財(cái)富管理投資總監(jiān)理查森表示，高管們?nèi)匀粚?duì)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景持懷疑態(tài)度，并正在等待貨幣政策效果的進(jìn)一步明晰。歐洲公司樂于持有現(xiàn)金，不愿意投資大支出的項(xiàng)目，正是由于公司不知道未來的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里。

企業(yè)分紅真的越多越好？美國(guó)銀行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，全球57%的基金經(jīng)理表示，企業(yè)應(yīng)該加大投資，而不是增加股息或者回購(gòu)股票。（來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 作者：吳家明）